• 1  業(yè)績指標(biāo)選擇不合理
• 2  降低激勵(lì)條件或激勵(lì)條件流于形式
• 3  缺乏激勵(lì)對象違規(guī)收益的追繳機(jī)制
• 4  激勵(lì)時(shí)間和人員選擇不透明
• 5  等待期設(shè)置較短
• 6  沒有“意外之財(cái)”過濾機(jī)制

一、業(yè)績指標(biāo)選擇不合理

     上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)是為了推動(dòng)公司的長遠(yuǎn)發(fā)展，在推行股權(quán)激勵(lì)過程中，有些上市公司常常有意或無意地選擇不合理的指標(biāo)進(jìn)行考核，這樣就違背了推行股權(quán)激勵(lì)的初衷，股權(quán)激勵(lì)成為了上市公司高管的造福工具。    

二、降低激勵(lì)條件或激勵(lì)條件流于形式

     降低股權(quán)激勵(lì)條件表現(xiàn)為業(yè)績考核門檻遠(yuǎn)低于公司歷年水平或其中任何一年的業(yè)績水平。有些公司通過降低行權(quán)條件和行權(quán)價(jià)方式實(shí)現(xiàn)，如在股權(quán)激勵(lì)方案中設(shè)定限制性股票三年解鎖條件設(shè)置過低，再如以限制性股票為激勵(lì)方的上市公司，股票的授予價(jià)為二級市場的50%。

    上市公司降低激勵(lì)條件或激勵(lì)條件流于形式這種低門檻的業(yè)績考核，不僅不能起到激勵(lì)作用，甚至還存在大股東借股權(quán)激勵(lì)向激勵(lì)對象輸送利益的可能。　　   

三、缺乏激勵(lì)對象違規(guī)收益的追繳機(jī)制

     如果激勵(lì)對象因?yàn)樽陨磉`規(guī)而喪失激勵(lì)資格，多數(shù)公司規(guī)定要依情況采取措施，以期權(quán)為例，常見條款是：違規(guī)后公司未授出的股票期權(quán)失效，未行權(quán)的部分不再行權(quán)，對于已行權(quán)的部分，按照授予價(jià)格回購。但是絕大多數(shù)公司沒有明確激勵(lì)對象違規(guī)收益追繳措施以及相應(yīng)責(zé)任。

        此外，按照授予價(jià)格回購股份，有些情況下還會(huì)給激勵(lì)對象帶來“套利”機(jī)會(huì)，變懲為獎(jiǎng)，適得其反。2011年證券市場上漢王科技高管的限售股的精確減持就是一個(gè)典型。

四、激勵(lì)時(shí)間和人員選擇不透明

     股權(quán)激勵(lì)的時(shí)間和人員選擇不透明主要出現(xiàn)在一些即將上市的企業(yè)中。有些即將上市的公司為了避免上市后股權(quán)激勵(lì)的高成本，在上市前1-2年就以極低的行權(quán)價(jià)格進(jìn)行突擊股權(quán)轉(zhuǎn)讓和增資的股權(quán)激勵(lì)，這種低價(jià)與同期的另一次增資擴(kuò)股價(jià)格存在巨大落差，再就是突擊入股的人員選擇上往往不夠透明，使得凈利潤和每股收益實(shí)質(zhì)上在上市前已經(jīng)被稀釋。這種情形已經(jīng)引起了發(fā)審委的重點(diǎn)關(guān)注。2011年申請IPO被發(fā)審委否決的樂歌視訊就是典型。　　

五、等待期設(shè)置較短

       統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，絕大多數(shù)公司的等待期都是激勵(lì)辦法規(guī)定的下限(1 年)，只有個(gè)別公司的等待期是1.5 年。等待期過短不利于體現(xiàn)長期激勵(lì)效應(yīng)，甚至誘發(fā)激勵(lì)對象的短期行為，有悖于股權(quán)激勵(lì)的初衷。

       根據(jù)普華永道2007 年全球股權(quán)激勵(lì)調(diào)查數(shù)據(jù)，在股票期權(quán)中，按照等待期長短劃分，等待期長度為3-4 年的一次性授予和3-4 年的分次授予占比約為80%。顯然，我國民營上市公司設(shè)置的等待期相對較短

六、沒有“意外之財(cái)”過濾機(jī)制

       股票價(jià)格受到公司內(nèi)在因素和市場整體因素的影響，而后者帶來的股價(jià)上漲與激勵(lì)對象的努力缺乏實(shí)質(zhì)性聯(lián)系，由此產(chǎn)生的收益一般被稱為“意外之財(cái)”。

       如果由于市場行情的變化導(dǎo)致公司股價(jià)大幅度上漲，高管即使經(jīng)營較差，仍然能夠從股權(quán)激勵(lì)的行權(quán)中獲取豐厚的薪酬，如果對于高管的這種“意外之財(cái)”沒有過濾機(jī)制，則股權(quán)激勵(lì)機(jī)制發(fā)揮的作用有限。

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